Nach 2009 ist dies die erste Herabsenkung des Leitzinses und könnte ein gutes Signal für die europäischen Märkte sein. Mehrfach zuvor wurde die EZB dafür kritisiert zu lange mit der Senkung von Zinsen abzuwarten. Jetzt da die Prognosen für die Wirtschaftsleitung der Jahre 2011 und 2012 zunehmend von den meisten Experten gesenkt werden und sich in die Nähe einer leichten Rezession bewegen, macht dieser Schritt der EZB durchaus Sinn.

Wie stark das Herz von Draghi für sein Italien schlägt, lässt er bei seiner ersten Pressekonferenz allerdings offen. Auf die Frage nach weiteren Ankäufen von Staatsanleihen, weicht Draghi aus. Indes vermuten hier viele, dass die EZB gegen die Kritik von Experten weiter Staatsanleihen aufkaufen. Der nächste Wackelkandidat Italien wäre auch der nächste Kunde. Bisher hat die EZB bereits für über 170 Milliarden Euro Staatspapiere der kriselnden Staaten Italien, Griechenland, Spanien, Portugal und Irland aufgekauft.

Bei aller Kritik würde es ohne die Ankäufe der EZB wahrscheinlich deutlich hektischer an den Finanzmärkten zugehen. Mit dem Zinsentscheid der vergangenen Woche rückt aber auch die zweite Aufgabe der Währungshüter wieder in den Fokus. Die Stabilisierung der Verbraucherpreise. Die Entwicklung der Inflationsrate in Europa und Deutschland hat sich beinahe im Gleichschritt von +0,2 Prozentpunkten im Jahr 2009, über 1,1% (2010) bis geschätzten 1,7% im laufenden Jahr erhöht. Alles andere als ein Signal für Zinssenkung.

Die aktuelle Situation zeigt, in welcher Zwickmühle die EZB steckt. Anleihen kaufen und Zinsen senken macht die EZB zum Handlanger der Politik und vielleicht Retter der Wirtschaft. Die 2%-Schwelle für ein gesundes Maß Inflation scheint aber mit der Zinssenkung gefährdet. Ein Nachschlagewerk mit der richtigen Lösung kann leider erst nach der Krise geschrieben werden.

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Einen negativen Leitzins wird es wohl nie geben, denn dann müsste die EZB bei der Ausleihung von Geld an die Banken sogar noch eine Prämie oben drauf legen. Ein theoretisch notwendiger negativer Zins, bedeutet jedoch, dass die EZB zu Ersatzmaßnahmen greifen müsste. In der Regel wäre dies die Ausweitung der Geldmenge durch den Ankauf von Wertpapieren. Dieser theoretisch negative Zins leitet sich aus der Tatsache ab, dass die EZB die Inflation bei 0,4 – 1,2% sieht und für 2009 eine Schrumpfung unserer Wirtschaft von ca. 4% erwartet. Das ergibt bei der bisherigen Zinspolitik einen negativen Zins von 1 bis 2 Prozentpunkten.

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Mit der siebten Zinssenkung hat die EZB gestern – mit Ankündigung – den Leitzins auf einen Prozent gesenkt.

Warum es nun besser gewesen sein soll, den Zins erst gestern und nicht schon bei der letzten Korrektur direkt auf diesen Wert zu senken, bleibt indes fraglich. Ob die Zinssenkungs-Salami-Taktik einen volkswirtschaftlich nachweisbaren Effekt auslöst mag wirklich bezweifelt werden, denn es nicht gesagt, dass die Kreditvergabe sich wegen diesem viertel Prozentpunkt nun in irgendeiner Weise signifikant gegenüber der Leitzins-Zeit mit 1,25% verändert.
Trichet auf dem Weg zur Zinssenkung?

Da könnte der angekündigte Ankauf von Anleihen, mit einem Volumen von ca. 60 Mrd. einen deutlich besseren Effekt auslösen. Und doch bleiben alle Zeichen auf: Mal sehen. Nur nicht an der Börse, dort geht es derzeit wieder nach oben und hat seit Anfang März bereits schlappe 33% zugelegt, ob das bei einer permanent nach unten korrigierten Wirtschaftslage für 2009 normal ist, weiß auch nur das Orakel.

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